Анализ банкротства: критерии оценки, зачем нужен и что дает?

_СПЕЦИАЛИСТЫ СЧИТАЮТ МЕХАНИЗМ БАНКРОТСТВА ПОЛЕЗНЫМ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ: ОНА КРЕПНЕТ, ВОВРЕМЯ ИЗБАВЛЯЯСЬ ОТ СЛАБЫХ, НЕПРОИЗВОДИТЕЛЬНЫХ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ, ЛИШЬ ОТТЯГИВАЮЩИХ НА СЕБЯ

ОБЩЕСТВЕННЫЕ РЕСУРСЫ. ОДНАКО ТО, ЧТО ПОЛЕЗНО В ЦЕЛОМ ДЛЯ СТРАНЫ, СОВСЕМ НЕЖЕЛАТЕЛЬНО ДЛЯ ОТДЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ. ЕМУ-ТО ПОПАДАНИЕ В СИТУАЦИЮ БАНКРОТСТВА МОЖЕТ ГРОЗИТЬ САМЫМИ БОЛЬШИМИ

НЕПРИЯТНОСТЯМИ — ВПЛОТЬ ДО РАСПРОДАЖИ ИМУЩЕСТВА И ПОЛНОЙ ЛИКВИДАЦИИ. ПОЭТОМУ БОЛЬШОЙ ИНТЕРЕС ВЫЗЫВАЮТ ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ, ПОЗВОЛЯЮЩИЕ ЗАРАНЕЕ ОЦЕНИВАТЬ ВЕРОЯТНОСТЬ БАНКРОТСТВА, СПРОГНОЗИРОВАТЬ

НАСТУПЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ._ ДЛЯ ЧЕГО НУЖНА ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА? Банкротство можно определить как неспособность должника выполнить свои обязанности по

погашению взятых на себя денежных обязательств в полном объеме, включая расчеты с бюджетом, оплату труда работников и прочее. Для юридических лиц банкротство регулируется главным образом

Федеральным законом от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ред. от 02.12.2019). Минимальный размер непогашенной задолженности предприятия для инициации

банкротства должен составлять 300 000 рублей при сроке неисполнения обязательств от трех месяцев. Анализ вероятности банкротства предприятия — одно из признанных направлений финансового

анализа, а общая цель финанализа — оказание помощи в выработке обоснованных и эффективных управленческих решений. Оценка вероятности банкротства может проводиться менеджментом самого

предприятия для выявления слабых мест и предотвращения банкротства. А также анализ нередко нужен банкам, инвесторам, прочим действительным и потенциальным контрагентам и кредиторам

предприятия. Кроме того, результаты анализа финансового состояния компании изучаются судом в ряде других доказательств в деле о ее банкротстве. _ПАМЯТКА_ _При анализе вероятности банкротства

проверяются:_ * _стабильность состояния компании (это необходимо для планирования ее деятельности);_ * _вероятность привлечения инвестиций;_ * _вероятность получения кредита;_ * _риски

субсидиарной ответственности бенефициара._ Финансовый анализ в целом не регулируется на законодательном уровне, однако в сфере пересечения интересов бизнеса и государства действует ряд

нормативных актов, в которых описываются методики расчета финансовых показателей деятельности предприятия. Это: * Методологические рекомендации по проведению анализа финансово-хозяйственной

деятельности организаций (утв. Госкомстатом России 28.11.2002); * Правила предоставления государственных гарантий РФ по кредитам либо облигационным займам, привлекаемым юридическими лицами

<…> (утв. Постановлением Правительства РФ от 14.12.2010 № 1017); * Порядок определения финансовой устойчивости юридического лица, претендующего на включение в реестр уполномоченных

экономических операторов <…> (утв. Решением Совета Евразийской экономической комиссии от 15.09.2017 № 65). В частности, в них приводятся методики, по которым рассчитываются показатели

финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, интегральная оценка финансового состояния компании и так далее. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ БАНКРОТСТВА Общими признаками банкротства являются:

неплатежеспособность — состояние, когда предприятие не может расплатиться с кредиторами, погасить свою задолженность; нехватка денежных средств; преобладание расходов организации над ее

доходами. Кроме того, при ухудшении финансового положения предприятия объем обязательств нередко превышает стоимость имущества, увеличивается доля краткосрочной задолженности. Для того чтобы

выяснить, в каком состоянии находится предприятие, используются следующие коэффициенты оценки банкротства: КОЭФФИЦИЕНТ АВТОНОМИИ (Ка) позволяет судить о степени независимости предприятия от

кредиторов. Находится через отношение собственного капитала (СК) к валюте (итогу) баланса (ВБ): Ка = СК / ВБ Нормативные значения коэффициента колеблются в зависимости от отрасли от 0,3 до

0,7. Его резкое снижение может поведать о приближении финансовой несостоятельности предприятия. КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ ЗАВИСИМОСТИ (Кфз) — показатель степень зависимости компании от внешних

источников финансирования. Можно судить, сколько финансовых средств она привлекла на один рубль собственного капитала. Вычисляется по следующей формуле: Кфз = ВБ / СК КОЭФФИЦИЕНТ

ОБЕСПЕЧЕННОСТИ СОБСТВЕННЫМИ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ (Косос). По его величине оценивают объем имеющихся собственных оборотных средств, которые необходимы для финансовой устойчивости компании.

Косос = (СК – ВА) / ОА, где ВА — фактическая стоимость внеоборотных активов, ОА — фактическая стоимость оборотных активов предприятия. Смысл коэффициента — определение доли собственных

оборотных средств в оборотных активах. Он показывает, способна ли компания финансировать текущую деятельность за счет собственных оборотных средств. Значение должно быть выше 0,1.

КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ПОСТОЯННЫХ ФИНАНСОВЫХ РАСХОДОВ (Кппфр) — показатель способности предприятия приносить достаточный объем прибыли для покрытия своих финансовых обязательств. Кппфр = EBIT

/ (проценты к уплате + расходы по финансовой аренде), где EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) — прибыль до вычета процентов и налогов. Снижение коэффициента свидетельствует о повышении

степени финансового риска. Как правило, рассчитывается по данным внутреннего анализа. КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ (Ктл) — показатель, говорящий об обеспеченности предприятия оборотными

средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Ктл рассчитывается по следующей формуле: Ктл = ОА / КО, где КО — сумма краткосрочных

обязательств компании. Нормативное значение коэффициента — не менее 2. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ (финансовый леверидж, или коэффициент финансового рычага, Кфр) — это соотношение заемного капитала

(ЗК) и собственного капитала (СК) компании: Кфр = ЗК / СК Оптимальные значения располагаются в интервале 0,5–0,8 в зависимости от отраслевой принадлежности. КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ПРОЦЕНТОВ

ПРИБЫЛЬЮ (Кппп) полезен для оценки способности компании погасить задолженность по процентам и характеризует уровень ее финансовой независимости от кредиторов: Кппп = EBIT / проценты к уплате

КОЭФФИЦИЕНТ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ (Квп) показывает, сможет ли предприятие в ближайшие полгода восстановить показатель текущей ликвидности до нормативного значения, равного 2:

Квп = (Ктл1 + 6 / Т (Ктл1 – Ктл0)) / 2, где Ктл0 и Ктл1 — коэффициенты текущей ликвидности на начало и на конец определенного срока, соответственно; 6 означает срок шесть месяцев, в течение

которых платежеспособность должна быть восстановлена; Т — отчетный период (в месяцах). ИНСТРУМЕНТЫ И МЕТОДИКИ АНАЛИЗА Методы оценки банкротства предприятия можно условно разделить на три

большие группы. * Методы финансового мониторинга, основанные на отслеживании и интерпретации динамики отдельных статей или разделов баланса предприятий: убытков, просроченных кредиторской и

дебиторской задолженностей, объема кредиторской задолженности. * Методы, базирующиеся на коэффициентном анализе (формулы приведены выше). * Статистические методы прогнозирования, фундаментом

применения которых становятся данные о реальных предприятиях, попавших и не попавших под процедуры банкротства. Анализ таких данных позволяет выделить корреляции между различными

параметрами отчетности и последующим банкротством компаний. Общим свойством перечисленных методов оценки банкротства организации является их востребованность для распознавания и

прогнозирования кризисных моментов в деятельности предприятия. Главным отличием между группами методов является используемый инструментарий: динамика отдельных показателей, специальные

аналитические коэффициенты или модели для прогнозирования банкротства в виде набора формул. Среди статистических методов распространение получили те, в которых используются модели оценки

банкротства, построенные с помощью множественного дискриминантного анализа (MDA-модели). Они имеют ограниченную область применения, поскольку основаны на данных предприятий лишь отдельных

отраслей экономики определенных стран за несколько лет в прошлом, тем не менее нередко оказываются весьма полезными. Последовательность построения MDA-моделей такова: * выбираются группы

предприятий-банкротов и предприятий-небанкротов; * для обеих групп вычисляются финансовые коэффициенты; * с использованием MDA строится математическое уравнение регрессии, позволяющее

достаточно четко и наглядно провести черту между предприятиями обеих групп; * на примере новых предприятий проверяется применимость разработанной модели, определяется ее погрешность.

Большинство используемых сегодня MDA-моделей основано на выборках предприятий США, Великобритании и Канады. Считается, что первую такую модель создал Э. Альтман в 1968 году. МОДЕЛЬ

ПОШАГОВОГО ДИСКРИМИНАЦИОННОГО АНАЛИЗА АЛЬТМАНА. Она включает в себя пять показателей, несущих в себе информацию об экономическом потенциале компании и результатах ее работы за отчетный

период. Четыре из них — дробь, в знаменателе которой величина суммы активов (СА) предприятия. Рассчитывается индекс кредитоспособности по следующей формуле: Z = 1,2 × X1 + 1,4 × X2 + 3,3 ×

Х3 + 0,6 × X4 + 1,0 × X5, где _Х1 = оборотный капитал / СА_; _Х2 = нераспределенная прибыль / СА_; _Х3 = операционная прибыль / СА_; _Х4 = рыночная стоимость акций / задолженность_; _Х5 =

выручка / СА_. При Z > 2,99 предприятия считаются финансово устойчивым, при Z < 1,81 — несостоятельными, при иных значениях остается неопределенность. Недостаток индекса применим лишь

в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах, когда можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Но существуют и модифицированные варианты формулы для

предприятий, акции которых не котировались на бирже. МОДЕЛЬ ФУЛМЕРА. Разработана в 1983 году на основе данных по 60 предприятиям США, половина из которых обанкротилась. H = 5,528 × K1 +

0,212 × K2 + 0,073 × K3 + 1,27 × K4 + 0,12 × K5 + 2,335 × K6 + 0,575 × K7 + 1,083 × K8 + 0,894 × K9 – 6,075, где _K1 = нераспределенная прибыль прошлых лет / А_; _K2 = выручка от продаж /

А_; _К3 = (Пдн + Пу) / СК_; _К4 = денежный поток / (КО + ДО)_; _К5 = ДО / А_; _К6 = КО / А_; _К7 = Log (материальные активы)_; _К8 = оборотный капитал / (ДО + КО)_; _К9 = Log [(Пдн + Пу)/

Пу]_. Здесь А — активы компании, ДО и КО — ее долгосрочные и краткосрочные обязательства, Пдн —прибыль до налогообложения, Пу — проценты к уплате, СК — собственный капитал. Если по

результатам оценки предприятия по этой модели H < 0, то существует риск банкротства предприятия. МОДЕЛЬ СПРИНГЕЙТА. Создана на основе анализа отчетности 40 предприятий Канады. Формула для

расчета показателя следующая: Z = 1,03 × K1 + 3,07 × K2 + 0,66 × K3 + 0,4 × K4, где _K1 = оборотный капитал / А_; _K2 = (Пдн + Пу) / А_; _К3 = Пдн / КО_; _К4 = выручка / А_. В этой модели

наибольший вклад в показатель вносит коэффициент К3. Если Z > 0,862 — банкротство предприятия считается маловероятным, при Z < 0 вероятность банкротства повышенная. МОДЕЛЬ ЛИСА.

Рассчитана для предприятий Великобритании и, по сути, представляет собой адаптацию модели Альтмана для компаний этой страны. Формула расчета следующая: Z = 0,063 × K1 + 0,092 × K2 + 0,057 ×

K3 + 0,001 × K4, где _K1 = оборотный капитал / А_; _K2 = Пдн / А_; _К3 = нераспределенная прибыль / А_; _К4 = собственный капитал / (КО + ДО)_. При Z < 0,037 вероятность банкротства очень

высока, при больших значениях Z — компания финансово устойчива. МОДЕЛЬ ТАФФЛЕРА. Четырехфакторная прогнозная модель анализа банкротства, разработанная в Великобритании на основе

исследования 9 компаний, половина которых обанкротились с 1969 до 1975 года. Модель рассчитывается по такой формуле: Z = 0,53 × X1 + 0,13 × X2 + 0,18 × X3 + 0,16 × X4, где _X1 = прибыль от

продаж / КО_; _X2 = ОА / (КО + ДО)_; _X3 = ДО / А_; _X4 = А / выручка от продаж_. При значениях Z < 0,2 риск банкротства компании в течение года расценивается как большой. Тестирование

показало, что вероятность выявления банкротства предприятия с помощью модели — 97% в течение года до банкротства, 70% — в течение двух лет. _Итак, анализ банкротства предприятия может

проводиться самыми разными методами, включая расчет финансовых коэффициентов или построение моделей на основе статистической регрессии. Их выбор и использование требует высокой квалификации,

поэтому в подобных случаях, когда цена неправильного решения очень высока, важно обращаться к проверенным специалистам._